界面新闻记者 | 朱咏玲界面新闻编辑 | 楼婍沁

经由宝尊电商三年改造，GAP中国在2025年第四季度首次实现单季度盈亏平衡，成为宝尊电商2025年财报中的一个亮点，尽管利润还相对薄弱——以GAP为主的“品牌管理业务”第四季度经调整经营利润为180万元。

而该财报还有一个值得关注但相对隐蔽的信息：宝尊电商更进一步透露了GAP的开店模式，首次提到“合作店”的概念，表示2026年将“继续遵循轻资产经营策略，采用直营店与合作店相结合的混合模式来拓展门店网络”。

宝尊电商对界面新闻表示，GAP合作店主要是指联营模式下经营的门店，由品牌统一控制货品、定价和门店形象。其与直营模式的分工是，后者聚焦一线及部分新一线城市，以及负责标杆门店的体验升级投入，而联营模式则依托各地合作伙伴的资源，在其他新一线和大部分二线及以下城市快速拓展销售网络。

截至2025年底，GAP中国的门店网络中，联营店的门店数量占比在40%以内。

在连锁品牌的经营中，合作开店是十分常见的形式，它可能以加盟、联营等各种面貌出现，但简单来说都是合作方出资，品牌方能以相对低的成本实现扩张、抢占市场，同时减轻前期密集投入对现金流和利润的压力，并与合作方共担风险。

这正是当下宝尊电商所需要的。

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近些年，宝尊电商的盈利前景颇具挑战。2021年以来，宝尊电商每年净利润均亏损，且暂未看到亏损逐年缩窄的趋势，2025年宝尊电商归母净利润亏损2.42亿元，较上年的1.85亿元亏损有扩大。

盈利难很大程度上是因为销售及营销费用高企，而这背后是宝尊电商对传统的电商业务和新兴的品牌管理业务的投入都在加大。前者主要是因为当下电商竞争日趋激烈、流量成本攀升，后者则是改造和培育新品牌必要的前期投资。

而与此同时，拓店仍是GAP现阶段实现增长的一大关键。宝尊电商在财报中明确指出，线下扩张仍然是GAP的战略重点。

尽管GAP过去两年也在调整商品策略，以提升单店效率，例如2025年其除了抓住牛仔、卫衣等品牌核心品类外，也与故宫和京剧联名推出更本土化的产品。但宝尊电商尚未提及GAP的可比单店增幅有亮眼表现，一定程度上表明这些举措的贡献或许还尚不明显。

对比之下，开新店对业绩的提振是更立竿见影的。

2025年，GAP新开29家门店。新增门店带来更多收入来源，自不必说。此外，宝尊电商还在财报中提到，由于“更优的选址和更出色的视觉营销”，这些新店的表现持续优于老店。例如，GAP在东莞和上？璧牧郊倚碌，在2025年第四季度都实现销售效率两位数增长。

值得注意的是，GAP新店“更优的选址”更多是指符合其市场定位、投入产出比较好的位置。过去两年，GAP几乎不在高线城市核心商圈里开大店来“刷存在感”，更多是渗透到一、二线城市的家庭型中端商。鋈灏倨降男〉辏乙虻刂埔，推出如童装店、成装店或是全品类旗舰店等多种店型——由此也不难看出GAP对控成本和提效率的考量。

图片来源：界面新闻 朱咏玲

不过在渠道扩张上，GAP可能也面临一定挑战。

2025年，GAP并未达到此前定下的新开50家门店的目标。宝尊电商对此向界面新闻回应称，相关原因暂不便对外回复。此外，GAP仍在持续淘汰门店。2025年虽新开29家门店，但门店总数净增仅12家至164家。

2025年，GAP中国实现超20%的增长。宝尊电商管理层在业绩会上表示，预计2026年将保持20%左右的增速，增长驱动力主要来自同店增长和新店开业。

宝尊电商管理层表示，2026年GAP将加快开店节奏，预计新增超50家门店，同时扩大电商销售规模。

宝尊电商向界面新闻表示，在2026年的新开店计划中，联营的占比会更大。“例如意昂平台计划通过联营合作伙伴初次布局西藏、江西等之前未覆盖的省份。但总体来说，意昂平台还是‘直营+联营’双轮驱动的模式。”

而2026年GAP能否实现这一开店目标，既影响其业绩增速，很大程度上也检验出市场对其未来发展的信心几何。