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　　猫眼电影记者 赖桂林 报道Q8X2R7L1T4J5M9B6W3

「核心提示」稳健的电商广告盈利为快手筑底，可灵AI的爆发正成为修复其“估值错配”的新引擎。

3月25日，快手科技（1024.HK）发布了2025年第四季度及全年业绩报告。财报显示，快手第四季度总收入同比增长11.8%至396亿元，全年总收入达1428亿元，经调整净利润同比增长16.5%至206亿元，盈利能力持续提升。

业绩发布后，多家头部投行研报显示了对快手价值重估的期待。摩根大通（J.P. Morgan）认为，快手当前股价仅对应2026年9倍的市盈率，并未计入可灵AI的潜在价值，且核心业务利润增长健康。汇丰（HSBC）维持“Buy”评级，指出尽管因AI投入调整了短期盈利预测，但可灵AI的ARR（年化收入运行率）已超预期，估值支撑强劲。

1、可灵AI：从技术领先走向产业化变现

作为快手在AI领域的“王牌”，可灵AI在2025年展现出强劲的商业化动能。财报显示，第四季度可灵AI单季收入达到3.4亿元人民币，12月单月收入突破2000万美元，年化收入运行率（ARR）达到2.4亿美元。值得关注的是，这一增长势头在2026年初并未放缓。在随后的业绩电话会上，快手管理层透露，截至2026年1月，可灵AI的ARR已超过3亿美元，快手对2026年实现收入同比翻倍以上增长具备较强信心。

事实上，这一增长得益于可灵AI技术能力的持续跃升。从第四季度推出的可灵O1多模态创作工具，到2.6模型的“音画同出”能力，再到2026年2月上线的3.0系列模型，可灵AI正在从一个视频生成工具，演进为更适配影视、广告、短剧等专业场景的创作基础设施。

目前，可灵AI全球用户规模已突破6000万，累计生成超6亿个视频，并为超过3万家企业客户和开发者提供API服务。其在专业场景的渗透力也在增强，例如近期热播剧《太平年》中，可灵AI已深度参与虚拟场景和特效制作，在保障品质的同时显著降低了制作成本。

2、基本盘稳固，估值与基本面存在明显“剪刀差”

尽管市场对快手AI的认知正在深化，但其股价表现仍未完全反映公司扎实的业绩基本面和可灵AI的长期增长趋势。首先，从核心商业化数据看，快手的基本盘依旧稳健。第四季度线上营销服务收入同比增长14.5%至236亿元，其中AI技术贡献了约5%的增量；电商GMV同比增长12.9%至5218亿元，电商及其他收入（不含可灵）同比增长21%，显示出平台商业化效率的提升。全年经调整净利润率提升至14.5%，在持续加大AI投入的同时，盈利能力反而稳步增强，这在互联网行业中难能可贵。

同时，快手的股东回报力度也在加大。公告显示，快手建议派发30亿港元末期股息，叠加此前已宣派的特别股息，为股价提供了实质性的支撑。摩根大通在报告中特别指出，快手当前9倍的2026年市盈率，并未反映其电商和广告业务持续增长、利润率扩张以及可灵AI高速增长的综合价值。汇丰也强调，快手净现金占市值比例高达40%，为估值提供了安全边际。

也就是说，快手正处在这样一个关键节点：以电商和广告为主的传统业务仍保持双位数增长，贡献稳健的现金流；而以可灵AI为代表的新兴AI业务，其ARR已从2025年底的2.4亿美元跃升至2026年1月的3亿美元，展现出指数级增长潜力。这种“传统业务稳健、新兴业务爆发”的格局，与当前市场估值之间形成了显著的价值错配。随着AI商业化进程的进一步明确，市场对这一价值错配的修复或将加速。

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交通事故起诉需要哪些材料？

(一)民事起诉状，人民法院和每位被告各一份;

(二)证据材料，主要包括:

1、医疗机构出具的医药费、住院费等收款凭证、病历和诊断证明;

2、医疗机构出具的误工时间证明、工作单位出具的收入证明;

3、用以证明交通费的正式票据;

4、受害人及近亲属的户籍证明，如受害人系农村户口，最好提供发生交通事故时已在城镇居住一年以上、且有固定收入的证明;

5、受害人丧失劳动能力或者伤残的证明;

6、被扶养人与受害人系近亲属的证明，以及被扶养人为未成年人或者丧失劳动能力又无其他生活来源的证明;

7、其他证据材料，如《交通事故责任认定书》等。

以上证据材料需根据案件具体情况做相应增减，并按民事起诉状的份数提交给人民法院。

(三)还需向人民法院提交原告身份证复印件或者营业执照副本复印件等材料。

(四)如委托律师代理，需与律师事务所签订委托代理合同，签署授权委托书。

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