意昂官方旗舰店

　　猫眼电影记者 马文 报道Q8X2R7L1T4J5M9B6W3

本文来源：时代周报 作者：何珊珊

“以后别叫我兴哥，叫王兴。”

美团（03690.HK）发布2025年财报前夕，王兴在管理层沟通会上这句令人惊讶的话，很快传遍网络。这或许折射出王兴在心态上的某种变化。过去一年，外卖大战烧掉美团、京东以及淘宝千亿元的投入，战事胶着，难分胜负，一度被称为“史上最贵商战”。

3月26日晚，美团2025年业绩出炉，全年净亏损234亿元。要知道，就在2024年美团还手握358亿元的净利润，是本地生活赛道当之无愧的盈利王者。

从年赚三百多亿到巨亏两百多亿，近600亿的业绩反转背后，是2025年席卷全行业的外卖补贴大战。京东声势浩大地突然杀入，淘宝闪购喊出“三年不看亏损直到超过美团”，硬生生搅动外卖市场格局。作为行业龙头的美团，只能被动接招，用真金白银守住自己的基本盘。

不过，从去年第四季度开始，美团、淘宝闪购逐步削减补贴。随着战事深入，参战各方在有意降低烈度，或许各平台都意识到了纯粹“烧钱”的不可持续性。

那么234亿元亏损背后，美团到底把钱花在了哪？这场内卷大战，美团和整个行业又该如何收。

战略投入与内卷消耗的双重账本

美团这234亿元的亏损，每一分钱都代表着商业世界厮杀的残酷。

其中最大头的支出，是外卖主战场的补贴与骑手激励。2025年，为了应对京东和淘宝闪购的全面进攻，美团不得不持续加大餐饮补贴力度。

美团最新财报中提到，2025年销售成本高达2538亿元，较2024年的2078亿元同比增长22.2%。金额的增加主要由于即时配送交易笔数增加、骑手补贴提高、食杂零售业务及海外业务的扩张，同时为确保在激烈竞争中的服务质量而提高骑手补贴及福利。

广告营销成本也无法避免。美团2025年销售及营销开支高达1029亿元，较2024年640亿元同比增长60.9%，用于加强营销及推广力度，提升品牌影响力及价格竞争力，从而持续提高用户交易活跃度与黏性。

简单来说，美团订单暴涨的同时，平台投入也在激增，且主要花费在广告营销推广、用户激励、骑手补贴以及海外业务。最终，美团以远低于对手的损耗，守住了超60%的外卖GTV市场份额。

在高昂的投入下，美团仍然秉着“该花得花”原则，在2026年开年再砸下一笔关键支出——用7.17亿美元（约合人民币49.76亿元）全资收购叮咚买菜中国业务。

当时有业内人士对时代周报记者透露，京东也曾计划收购叮咚买菜。美团作为生鲜零售前置仓模式头部玩家，此举不仅能吸收叮咚买菜的核心优势，或许也将打乱竞争对手的相关计划。

有资深业内人士向时代周报记者表示，即时生鲜零售行业的关键在于供应链体系、高密度的前置仓以及高效的履约团队保障用户体验，此外便是差异化商品结构与精细化用户运营，如此才可抵御价格战冲击。

“美团2025年亏损主要是外卖、即时零售竞争下补贴和投入太重，但换来的是外卖份额和履约网络的基本盘稳住。”惠誉评级亚太区企业评级董事贺丹对时代周报记者分析称：“美团收购叮咚买菜这笔交易，是把即时零售当成下一条增长曲线。从偏平台化的闪购、第三方供给，转向小象超市、歪马送酒、松鼠便利等更可控的自营、控货体系，并强化华东市场供给。”

而这笔收购的价值，远不止补齐前置仓和供应链这么简单。

长沙山姆森CEO、前美团即时零售相关负责人丁正洪，曾一手负责美团闪购闪电仓用户增长。他就曾透露，美团零售事业在2018年刚起步时，主力项目小象生鲜就面临着经验不足的困境，投入大、链条多、选址难、协同差，当时美团寻找可复制的模式时，首先注意到的就是叮咚买菜。

丁正洪对时代周报记者表示，当前平台用户规模见顶，标志着粗放式增长的时代已经结束，竞争彻底转入存量用户价值的深耕。一个可能颠覆大家认知的判断是，即时零售的战场，正从需求端转向供给端。

2025年，美团闪购在和上万个品牌共建“品牌官旗闪电仓”，索尼、珀莱雅等超百个头部品牌率先入驻，提供仓储、配送和数字化基建。淘宝闪购也推出对应的便利店计划，一年内投资20亿元并覆盖200城，要建成2000个淘宝便利店，聚焦100个百万级单品。

丁正洪认为，这些运营动作都是行业从“追着需求跑”向“供给引领走”的信号。过去，平台靠补贴和算法撬动消费者；如今，闪电仓模式正成为零售供给革命的引擎，从需求驱动的补贴追逐，进入供给驱动下的基础设施深耕。

因此，虽然这笔钱可能会让美团短期利润承压，却让美团直接拿下了全国1000多个前置仓、超700万月活用户，还有叮咚在华东地区打磨了近9年的生鲜产业直采供应链。

此外，在AI浪潮的压力下，美团的研发投入也在持续增加——2025年花费260亿元。美团在财报中解释，主要用于对AI的投入和员工薪酬。希望用技术降低商户运营成本，提升整个平台的配送效率。

以美团嵌入美团APP的AI助手“小团”为例，目前已覆盖美团本地生活的全品类。用户只需输入服务需求，就可以快速匹配优质商家和商品。

“模型能力未来会持续优化，美团也会继续深化小团在美团APP里的融合。”王兴在财报会上也表示了对巨额研发投入的期望，“希望用新一代AI技术，强化AI搜索能力和执行能力，让美团APP成为用户解决本地生活需求的首选平台，成为未来本地生活需求的AI入口。”

外卖大战不会彻底停止，但将趋于理性

无论是被动投入还是主动布局，2025年淘宝闪购和京东外卖的疯狂入局，彻底打破了外卖行业原本的格局。

据报道，阿里在今年初给淘宝闪购定下“三年不用背亏损包袱，全力冲市场第一”的调子。马云更是在内部直言，淘宝闪购是集团具有里程碑意义的战役。

这场大战淘宝闪购并未少花钱。第三方机构易观分析的数据显示，2025年第四季度，淘宝闪购的即时交易成交额一度占到45.2%，以微弱优势反超美团的45.0%。哪怕只是0.2个百分点的阶段性反超，也足以说明，美团长期的行业龙头位置，第一次迎来真正的挑战。

而京东外卖，则靠着差异化打法，在两大巨头的夹缝里撕开了口子。作为行业的搅局者，京东2025年在新业务（含外卖）上亏了466亿元，但也让外卖行业从双雄争霸彻底变成三足鼎立。

和美团、阿里正面拼低价不同，京东从一开始就避开纯价格战，而是站在新一个层级攻占用户心智。先是宣布要给15万全职骑手逐步缴纳五险一金，又宣布未来5年砸220亿元新建15万套“小哥之家”，巩固履约运力团队，随后又靠着七鲜小厨主打现炒现做，避开预制菜的内卷。

当然，烧钱换增量也必不可少，京东2025年新业务（含外卖）经营亏损高达466亿元。京东今年2月透露，2025年获得超过2.4亿用户下单，外卖市场份额超过15%。2026年将全面拓展到店自提和团购业务，重点发力七鲜小厨，并定下京东外卖实现市场份额超30%的目标。

“如果说即时零售的1.0时代是在空白地图上插旗占地，2.0时代是靠货盘扩张开疆拓土，那么当前的3.0时代则必须依赖对时间、空间、消费分层的精准洞察，来跨越周期，创造新稀缺，建立新生态。”但丁正洪认为，“当前的尴尬在于，应急和便利这些基础需求已被充分满足，用户不再为‘30分钟达’惊喜，新需求却还没被定义。意昂平台要在复杂的供需关系里，持续创造稀缺能力。”

在他看来，过度竞争下全行业近半闪电仓库亏损，洗牌已经开始。

丁正洪进一步强调，在传统商业环境中，定价机制天然承载了成本与利润的考量，能够真实反映市场供需。在依赖补贴的互联网模式下，企业若在补贴期内未能培育真实、可持续的供需基。坏┎固烦，这种脆弱的需求便迅速蒸发，由补贴单向驱动的虚假繁荣也将随之崩塌。

当战事进入新阶段，美团该何去何从？

“在运用补贴策略时，最关键的考量并非如何通过补贴获取短期规模，而是如何利用补贴的窗口期，构建起不依赖于补贴也能独立存续的真实市场价值与供需循环。”丁正洪表示。

从美团自身来看，王兴在财报电话会上明确提出：2026年全力进攻AI赛道，把美团APP升级成AI驱动的应用。这背后是美团多年积累的本地生活海量数据，为AI落地打下基础——未来不管是用AI优化骑手调度，降低履约成本，还是给商家开发智能经营工具，开辟新的收入来源，都有足够的想象空间。

除此之外，还要做减法，像2025年关停美团优选、砍掉低效的非核心业务等。美团接下来要把钱和资源，集中在外卖、即时零售、AI科技这三个主赛道上。

而从整个行业来看，监管的介入和持续的亏损压力，已经让低价内卷走到尽头。

2026年的政府工作报告，明确写下“深入整治内卷式竞争”，市场监管总局也已经进驻相关平台开展现场调查，给这场疯狂的补贴大战踩下刹车。

贺丹对时代周报记者表示，外卖大战短期不会彻底停止，但在亏损压力和监管介入下，极端补贴式价格战会降温，各个平台会更强调在一定周期内改善盈利、减少无效投入。市场格局短期难大洗牌，但竞争方式会更理性、更规范。

互联网产业分析师张书乐也对时代周报记者直言，这场外卖大战导致的过度补贴，极大透支了平台、商家的未来潜力，即时零售本身市场搭建如配送、货源、价格体系也均无法完成。大战耗时一年却沦为一场参战各方想停又停不下来的烧钱游戏，有关部门的喊话，正好让它们有了台阶，避免内卷。

对整个本地生活行业而言，或许告别低价内卷的死循环，回归商业本质的价值竞争，才是穿越周期的唯一答案。

??时事1：人妻摸一摸日日爽 免费视

??04月04日,老郑州新青年 郑州商城遗址“五一”假期有点潮,

　　“喀嚓喀嚓”

,天天狠狠操你。

??04月04日,韩国执政党召开议员全体会议：反对弹劾尹锡悦,

　　不少人都抱着手臂，笑嘻嘻，准备看小不点出笑话，喜闻乐见。

,日韩一夲道无码免费视频,小俊┅┅快┅┅用力啊┅┅视频,久久精品免费专区。

??时事2：欧美美女不打码视频一区二区

??04月04日,江苏发布高温红色预警 “火炉”热力全开,

　　一粒种子总要找到适合自己的土壤，因为只有在那里，它才能开出更鲜艳的花果；一滴水，总要回归到大海，因为只有在波涛汹涌的大海中它才能绽放出生命的光彩！而你们——亲爱的学哥学姐们又何尝不是，学校只是暂时的港湾，前言的路还很长，还需要你们去跋涉，去征服！无论角色如何，意昂平台相信只要心中拥有一片希望的土地，你们的勤奋耕耘终将收获一片翠绿的浓荫。

,国产又爽又黄的精品视频,精品久久人妻av中文字幕,www.超碰com。

??04月04日,什么是“101计划”？这项教育改革要改什么？速览高校权威解读！,

　　20_年前，当时意昂平台就是一群爱做梦的人，想打造自主的一个卡通品牌，凭着一股冲劲，一腔热血奋斗到今天，终于美梦成真。

,男女猛烈啪啪做爰高潮,纸巾盒子移植系列大全,国产做受 蜜臀777cos。

??时事3：自拍偷拍激情综合网

??04月04日,全国总工会启动新就业形态劳动者移动体检专项工作,

　　小不点并不气馁，站起身来，双手如铁钳般，抓住岩石，闭住呼吸，向上攀登，一步一步，极其艰难。

,妹子九色AV,被玩坏了h视频调教,国产前精品乱码久久久久久。

??04月04日,“第二十条”被唤醒！行使正当防卫权利时应注意什么时政快讯丨十四届全国人大二次会议举行闭幕会 习近平等党和国家领导人出席,

　　女士们、先生们、朋友们：鹰击长空，鱼翔浅底。问苍茫大地，谁主沉浮?君不见那迎客松正招手广迎天下商;君不见那莲花峰上黄山酒业人精神昂扬;君不见那云海雾中欢呼声嘹亮;君不见那名泉水正汩汩流淌，诉说着黄山酒业文明历史源远流长新世纪，让意昂平台共同努力!意昂平台黄山酒业人有信心团结社会各界人士创造属于黄山酒的辉煌与共赢!

,精品欧美一区二区在线观看,欧美性爱福利网在线观看,亚洲视频欧美区。

??时事4：一女多男的A片视频免费看

??04月04日,房地产新政落地两月 深圳楼市成交量持续攀升,

　　“真爽啊!”我心里美美的，“哼!我的妈妈还说我骑车不行，要慢点，真没劲!”我在想着得时候，听到一个小伙伴的呼叫，心一走神，我的车把来了一个360度的大转弯。我的头脑一下子空白了，听到伙伴的着急的叫声，我回过神来。啊!我看到了血，腿上，胳膊上都流了血，嘴太疼了，一摸，嘴唇上掉了皮，嘴里的两颗前门牙磕掉了一半。我的新裤子也裂了个大口子。我动了动胳膊和腿没太大问题。我真后悔，如果把嘴磕裂了，把胳膊摔折了，我如何去上学呀!我的泪掉了下来。

,真人双男主免费网站,国产91精品社区自产拍,www.日韩一区。

??04月04日,河北定州：花馍贺岁 蒸蒸日上迎新春,

　　一个干部腐化变质，几乎都是从小事不注意、小节不检点开始的，它和任何事物的发展一样，都经历一个从量变到质变的过程，都类似一场千里之堤、溃于蚁穴的杯具。为什么守不住小节呢一个最根本的原因就是不看重“小节”，对“小节”缺乏清醒的认识，往往认为喝点小酒、收点小礼、拿点小钱不是什么问题，但实际上，这就是一种腐蚀剂!轻者重之端，小者大之源。小节失守，大节难保;小洞不补，大洞难堵。不虑于微，始贻大患;不防于小，终累大德。意昂平台一些同志对此没有引起足够的重视，在小节上漫不经心、疏于防范，甚至认为只要不犯大错误，不搞大腐败，犯点小错误，得点小实惠，于自我无伤大雅，于法纪有隙可乘。凡此种.种，由于心存侥幸而滋生的“小节无事论”、心存攀比而滋生的“小节无害论”、心存邪念而滋生的“小节无法论”，都是极其危险、极其有害、极其可怕的错误认识。

,星空麻豆果冻全聚合视频网址,尼姑小寡妇,久久AV无码青青欧洲无码。