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　　猫眼电影记者 帕罗 报道Q8X2R7L1T4J5M9B6W3

京东挑起，阿里跟进，面对两大巨头疯狂烧钱的外卖大战，作为守城方，市场都在盯着同一个问题：美团的防线还能守多久？

3月26日，美团公布了2025年第四季度及全年业绩。公告显示，美团全年实现收入3649亿元，同比增长8%；全年净亏损234亿元，对比2024年同期溢利358亿元由盈转亏。其中，核心本地商业板块经营亏损69亿元。

从结果看，核心本地商业全年亏损69亿元，打掉全部利润，与市场预期一致。

但值得关注的是，作为守城的一方，在对手们高于自己几倍的银弹攻势下，美团外卖仍守住了60%以上的市场份额，并在中高客单价正餐市场保持优势。

这超出了市场此前的普遍判断。去年夏天大规模的补贴战之后，市场上出现了不少关于“外卖是否还有护城河”的质疑，认为在绝对的钞能力下，烧钱就能赢得市场。

但事实果真如此吗？巨头手持银弹入。娜房焖倮耸谐》荻睿⒃谝欢ǔ潭壬细谋淞吮镜厣畹挠蜗饭嬖颉印凹窀珠G”变成了“大力出奇迹”，只要补贴力度足够大，维持时间足够长，留存率足够高，市场份额也就足够大。

但问题是，钱能无限烧下去吗？每家公司的弹药都有限，每个市场也都存在临界点。

美团是从苦日子里过来的，长期做着“弯腰捡钢镚”的生意，在花钱效率、运营能力和数据算法等能力上的积累，弥补了烧钱规模的不足，扛住了对手的轮番攻势。

显然，与对手们相比，从战火里走出的美团不怕，也更擅长打持久战。

01

外卖到底有没有护城河，是过去一年业内争论最激烈的焦点。

现在看来，答案已然清晰。在利润率仅有3%的外卖行业，三家烧掉了小2000亿元的补贴，竞争烈度空前。但即便巨头砸钱强攻，也未能击穿美团的成本与份额优势，足以说明护城河犹在。

美团在财报中提到，美团以远低于竞争对手的亏损，稳定保持60%以上的GTV市场份额。

换句话说，美团是烧钱效率最高的一家。

最能体现这一效率优势的，莫过于外卖大战中各平台的单均亏损比了。去年11月，摩根大通的一份报告显示，美团每单亏损远低于竞争对手，并持续收窄，美团9月每单平均亏损1.8元，10月收窄至1.4元，11月预计进一步改善至1.2元。相比之下，对手们同期每单亏损则在3.0元以上。

值得一提的是，美团在中高客单价正餐市场依然保持绝对优势。

在实付15元以上订单的市场份额中，美团占比超过三分之二；在实付30元以上订单的市场份额中，美团占比超过70%。

另一边，财报显示，2025年美团交易用户数及用户消费频次均创下新高。

这意味着，持续激烈的补贴大战非但没有分流美团的核心用户，反而让其用户基数与使用黏性同步提升。而在利润更丰厚、品牌价值更高的正餐赛道，美团也保持了领先优势。

这不难理解，对于任何一个战场而言，补贴都是重要的，但却不是全部。战线推进到一定程度后，流量与补贴的边际效应必然递减。

此时，美团的护城河开始发挥作用。心智积淀、运营效率、商户密度、新店挖掘能力，以及更精准的算法等优势，这些能力对手短时间内无法复制，也成了美团对抗对手巨额补贴的底气。

与此同时，作为“即时零售”概念的提出者，美团有先发优势。作为即时零售的原住民，美团不需要改造自己的履约体系。

而从电商起家的竞争对手，原本深耕的是远场电商模式，只要建好中心仓，就能通过物流网覆盖全国。但即时零售的履约半径被钉死在了5公里内，逻辑完全不同。

这也是对手们选择从外卖切入的根本原因，先打磨即时配送体系，再逐步布局前置仓，重构适配本地履约的基础设施，这一追赶过程注定需要持续投入大量资金与精力。

护城河固然重要，但面对这场不对称战争，美团之所以能稳住阵脚，也与其刻在基因里的“持久战”经验密不可分。

02

将时间拉回到战火更密集的过去，或许更能理解这种底气的来源。

外卖大战加剧，对手们投入了巨大的资源和补贴，京东小500亿，阿里小900亿，很多人觉得美团会坚持不住。

一场外卖大战让美团从进攻变成了防守的一方，守擂显然比进攻更难，何况对手还不只一个。

而在这场不对称竞争中，防守方的压力天然更重。挑战者只需在局部城市、高峰时段精准投放，便能形成有效牵制。但守擂者为守住基本盘、防止份额被持续蚕食，却必须在全国范围、全时段保持高强度防御投入。

但别忘了，美团对于痛苦的忍耐力几乎是最强的。细数中国互联网史上最激烈的几次烧钱大战，几乎每一场都有美团的身影。

早年千团大战，玩家林立、资本疯狂涌入，美团以远低于对手的融资规模死磕地推和效率，最终从5000家团购网站的尸山血海中走了出来。随后的外卖大战，又与饿了么正面厮杀，经历补贴、履约、商户争夺的长期消耗战，最终占据了行业最大的市场份额。

对于对手们而言，这些痛苦早已是遥远的记忆了。眼下，外卖市场陷入鏖战，对手们不惜“以亏损换市场”，但显然美团与痛苦共处的时间更长，也更习惯这种战斗方式。

与大开大合的电商业务不一样，零售业务本来就是低毛利，美团在控制成本和提升效率方面有长期积累，论怎么省钱，怎么过苦日子，肯定是美团懂得更多。

尽管经历了全年高强度竞争，美团账上现金及现金等价物截至2025年底仍接近1700亿元，与上年同期基本持平。

当然，美团会省钱的同时也会花钱，尤其是在机会面前。今年春节前夕，美团以 7.17 亿美元收购叮咚买菜中国业务，把生鲜上的护城河优势又垒高了一层。在海外业务拓展和AI投入上，也依然按照既有的策略推进。

03

从当下来看，美团高效率守住了。GTV份额超60%，订单量也实现了双位数增长。

在这场消耗战中，美团用远低于对手的亏损守住了份额，这恰恰证明了其精细化运营的能力——持久战拼的不是一时弹药多寡，而是谁更能“省着花、花得值”。

与此同时，美团并未因防守而停滞。通过小象超市、品牌官旗闪电仓等模式，将“30分钟万物到家”从餐饮拓展至日用、3C，持续拓宽即时零售的护城河；海外业务Keeta在香港实现UE转正，并在中东、巴西快速扩张。

这些布局为美团提供了第二条增长曲线，也让持久战有了更多弹药与回旋余地。

从长远来看，美团也不会是输家。原因就在于，本地生活是一个需要精耕细作、长期积累的市场。不是靠烧钱就能快速抢占、也不是靠烧钱就能建立壁垒的。美团在本地生活领域深耕了十余年，即便对手在极短时间内疯狂砸了千亿补贴，也未能撼动美团。

意昂平台再把时间拨回到2022年。彼时抖音携银弹和流量，猛攻美团的到店业务。探店短视频铺天盖地，低价团购券满天飞，市场曾一度认为将对美团造成巨大冲击。

但最终到店一役，成就了两个巨无霸。抖音做起来了，但美团也没后退，甚至GTV不降反增。

同样的剧情正再度上演。如今在外卖市。允置切炝孔式鸷土髁咳刖，又一次原本存量搏杀的本地生活市场砸成了增量市。劳乓不蚪僖淮蜗硎艿绞谐±┤莸暮炖。

美团也未必不乐见这种情形。

当然，各方都不愿走向两败俱伤。去年第四季度以来，外卖大战已经趋于平缓，投放烈度已经降了下来。

就在财报发布前一天，国家市场监管总局转发《经济日报》文章，明确“外卖大战该结束了”。监管的定调意味着非理性烧钱不可持续，战事或将进入新阶段。

从野蛮烧钱转向精细化运营的长期较量，正是美团最熟悉的战场。

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被告人、自诉人和他们的法定代理人，不服地方各级人民法院第一审的判决、裁定，有权用书状或者口头向上一级人民法院上诉。被告人的辩护人和近亲属，经被告人同意，可以提出上诉。

人民法院受理的上诉案件，一般应当有上诉状正本及副本。

上诉状内容应当包括:第一审判决书、裁定书的文号和上诉人收到的时间;第一审法院的名称;上诉的请求和理由;提出上诉的时间;上诉人签名或者盖章。如果是被告人的辩护人、近亲属经被告人同意提出上诉的，还应当写明提出上诉的人与被告人的关系，并应当以被告人作为上诉人。

被告人、自诉人、附带民事诉讼原告人和被告人因书写上诉状确有困难而口头提出上诉的，第一审人民法院应当根据其所陈述的理由和请求制作笔录，由上诉人阅读或者向其宣读后，上诉人应当签名或者盖章。

被告人、自诉人、附带民事诉讼的原告人和被告人通过第一审人民法院提出上诉的，第一审人民法院应当审查上诉是否符合法律规定。符合法律规定的，应当在上诉期满后三日内将上诉状连同案卷、证据移送上一级人民法院，同时将上诉状副本送交同级人民检察院和对方当事人。

被告人、自诉人、附带民事诉讼的原告人和被告人直接向第二审人民法院提出上诉的，第二审人民法院应当在收到上诉状后三日以内将上诉状交第一审人民法院。第一审人民法院应当审查上诉是否符合法律规定。符合法律规定的，应当在接到上诉状后三日以内将上诉状连同案卷、证据移送上一级人民法院，同时将上诉状副本送交同级人民检察院和对方当事人。

被告人、自诉人、附带民事诉讼的原告人和被告人及其法定代理人在上诉期限内要求撤回上诉的，应当准许。

被告人、自诉人、附带民事诉讼的原告人和被告人及其法定代理人在上诉期满后要求撤回上诉的，应当由第二审人民法院进行审查。如果认为原判决认定事实和适用法律正确，量刑适当，应当裁定准许被告人撤回上诉;如果认为原判决事实不清，证据不足或者将无罪判为有罪、轻罪重判等，应当不准许撤回上诉，并按照上诉程序进行审理。

地方各级人民检察院对同级人民法院第一审判决、裁定的抗诉，通过第一审人民法院提交抗诉书。第一审人民法院应当在抗诉期满后三日内将抗诉书连同案卷、证据移送上一级人民法院，并且将抗诉书副本送交当事人。

法律规定，在第二审法院审理案件的过程中，上诉人有权撤回上诉。上诉人一经撤诉，便丧失了上诉权 ，不能再提起上诉 ，并应负担诉讼费用。

上诉人撤回上诉是行使处分权的体现，根据当事人处分不能违背法律、法规的原则，上诉人申请撤诉是否准许，由第二审法院依法做出裁定。如果第一审裁判确有错误，即使上诉人要求撤诉，也不应批准，第二审法院仍要按上诉审程序进行审理，以便做出合法的裁判。这是因为设立第二审程序的基础之一就是上级法院的审判监督权。

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