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「核心提示」夹在番茄小说的流量碾压与小红书的内容虹吸之间，知乎的AI战略能否带来真正的“结构性转折”？

作者 | 张经纬

编辑 | 邢昀

知乎公布了2025年财报。

2025年知乎首次实现全年盈利（经调整净利润Non-GAAP口径下），继续了2024年第四季度扭亏为盈的步伐。但和上一年同期相比，收入仍在持续下降，全年营收27.5亿元，较2024年下滑23.6% 。

和财务报表变化同步发生的是“拥抱AI”的策略转向。随着财报公布，CEO周源也表示：“2025年是知乎的一个结构性转折点，首次实现全年非公认会计准则盈利。展望2026年，在夯实核心业务基础的同时，将加速对AI相关的商业化探索。”

2025年，知乎有意向“AI驱动的知识平台”转型，从接入DeepSeek到推进AI搜索，再到创作者AI工具，并且围绕AI进行内容与社区生态建设，在产品、技术、生态等方面探索。

2025年3月，知乎CFO王晗在2024Q4财报电话会上曾公开表态：“考虑到AI对于知乎是一个历史性机遇，且公司账面现金仍然相当充裕，2025年有可能选择全年略亏一些的状态，继续追寻AI与知乎结合的潜在机遇” 。这也为知乎在2025年的商业动作奠定了基调。

在AI的加持下，知乎的未来会如何向前走？这些策略又会如何影响财务数据呢？

1、为盈利勒紧裤腰带

知乎2025年营业收入27.5亿元，同比下降23.6%，其中第四季度营收同比下降25%。在各项收入中，广告收入全年同比降幅32.3%，会员收入也降低了12.66%。

付费会员依然是收入的支柱，而付费会员大部分是来花钱看网文的。这也可以解释为什么知乎大范围推广AI化，因为引入AI写作会让供给进一步提量，有助于吸引更多用户进来。

但这些措施还没收到效果。2025年知乎月均订阅会员数为1350万，同比下降10%。压力下引导消费的内容变多了：打开APP，意昂首页推荐流中“盐选专栏”标识无处不在，回答页底部频繁出现“查看完整内容，请开通盐选会员”的截断提示，搜索长尾问题时前几名结果常被标记为“盐选内容”；部分长篇回答后半段就突兀地转到广告上。

收入没有回来，盈利开始恢复了。2024年第四季度，知乎上市后首次单季度盈利，被认为是降本增效和扭亏为盈的开始。时间来到2025年，知乎首次实现了全年盈利：经调整净利润3787万元，而2024年同期为净亏损9627万元。

盈利的原因主要是营业外约2.3亿元投资收益（来自对一家私人公司投资公允价值重新计量的未实现收益），以及成本与三费的极致收缩：知乎在费用方面几乎与收入同步收缩，其中员工成本降35.0%，研发开支同比减少28.3%。

“降本增效”的同时，知乎也在寻找新机会。2025年2月，知乎接入DeepSeek R1，AI被用于知乎的搜索栏和创作，这让知乎的创作者数量仍在提升。

但这也意味着投入的增加：知乎2025年第四季度总营运开支为6.09亿元，较2024年同期的5.29亿元增长15%。第四季度和其他季度相比，其他费用同比降幅也是最低的。这也反映了管理层在“降本保盈利”与“投入追AI”之间的摇摆。

更值得关心的应该是大盘流量。由于知乎2025年已经停止披露MAU数据，意昂平台无法知道AI策略是否能够带来用户流量的增长。

2、逐渐走入“AI故事会”

知乎拥有优质的用户，理论上具备比较强的付费潜力，以至于有人在知乎上相亲。

李帅在一线城市从事金融业，他在刷知乎时偶然看见了“相亲帖”的标签，就点进去接触了一些发帖的女性，认识了自己现在的妻子。“我老婆在互联网行业工作，有同事在知乎上脱单，所以发帖子试了一下，刚好我点进去看了看，加了联系方式。”

问到为什么是知乎，李帅说道：“知乎作为一个知识分享平台，里面的用户质量是比较高的，相较于一些目的性强、偏向短期社交的平台靠谱一些。”

他同时也认为，知乎上的相亲更加需要自己去鉴别信息的真实性。由于知乎的相亲活动完全是用户自发组织起来的，没有严格的信息审核，主要靠用户人为进行筛选和匹配，而一些专业约会APP在这方面做得更好。

知乎并没有在这种用户交互上获取收入。也许并不是知乎不想从中获取收入，而是担忧过度变现对社区调性的伤害。在过去几年里，知乎始终面对着一个“不可能三角”：社区调性、规模增长和商业变现无法同时实现。

知乎在过去几年里一直面临着变现和盈利压力。2021年3月知乎在纽交所上市首日即破发，收盘跌逾10%。资本市场对连年亏损的知乎失去了耐心，生存压力迫使知乎需要证明自己的变现能力。

几乎同一时间，知乎推进改革，提高付费内容比重，让收入重新实现增长，代价是广告收入萎缩。持续强化的盐选会员成为广告收入外的另一引擎。至2023年，付费会员收入占比已达43.5%，正式超越广告成为第一大收入来源。

从内容上看，短篇故事（fiction）逐渐成为付费会员收入的主引擎。2023年，知乎将盐选故事独立分拆为“盐言故事”APP，累计签约作品超20万部。

这种“网文化”转型虽然带来了现金流，却也影响了社区氛围。爽文、虐文、甜文故事占据了盐选专栏热度，而教育属性更强的Live讲座占比则逐步下降。知乎从“人在美国，刚下飞机”逐渐变成“追妻火葬场”和“重生之我是恶毒女配”。

与这些变化同步进行的是知乎用户的结构变化。与一般印象中的“登味”“男性平台”不同，知乎用户在年轻化和女性化。目前，知乎约有73.2%的活跃用户在30岁以下，女性用户占2025年12月活跃用户的59.6%。

从2023年第三季度开始，知乎开始由做收入转向保盈利。于是2024年知乎持续降本增效，并在第四季度实现上市后的首次单季度盈利，并在2025年全年盈利。这背后是知乎主动放弃了规模增长，转而通过“瘦身”换取财务健康。

或许是看到了风口，也或许是陷入“不AI则死”的焦虑，2025年，知乎宣布全面拥抱AI。2025年2月，知乎直答接入DeepSeek-R1满血版，利用社区5000万篇中英文文献与8.7亿篇问答构建差异化语料库。3月24日，知乎直答发布新版本，正式支持搜索结果直接溯源知乎答主真实创作，实现AI工具与社区答主的精准连接。

关于2026年，知乎创始人周源表示，将加速对AI相关的商业化探索，主要聚焦AI短剧、漫剧和AI数据服务领域。“关注不会疯狂烧钱，且能够看到健康现金流的业务。”

3、番茄小说和小红书堵在路的两边

知乎的AI故事，本质上是通过降低内容生产成本（AI辅助写作）和提升内容消费体验（AI搜索），用效率和产量创造商业化空间。但如果知乎真的变成一个主要靠“AI小说”获得收入的平台，它的护城河在哪里？

论流量、AI、赚钱，番茄小说都是大哥。通过免费模式，以及字节跳动的流量生态和推荐算法，截至2025年9月，番茄拥有2.45亿月活，数据显示2024年底签约作者超60万。用户规模和内容体量上，知乎盐言故事仍难望其项背。

更重要的是，番茄在AI写作上早就走在前面：2024年5月上线AI写作工具箱，支持一键扩写、续写，作者等级越高解锁的AI资源越丰富。

与此同时，依托字节跳动的生态优势，番茄正在构建一个从IP源头到多模态内容分发的完整闭环，目前番茄与即梦AI、红果短剧、抖音等产品的联动，正在跑通从创作、分发到变现的链路，在AI短剧、AI漫剧等新赛道上番茄系已经远远跑在了前面。

另一方面，知乎原本的优质内容也在面对小红书的冲击。很多内容“墙里开花墙外香”，“倒爷”现象层出不穷：搬运者将知乎高赞回答一字不改地发布到小红书，通过种草笔记接商单变现。

好的一面是，这说明部分领域的高质量内容仍然只能在知乎中诞生；而知乎需要面对的是，如何留住这部分内容，以及挖掘其中的商业价值。

知乎实际上是在两个巨头的夹缝中寻找第三条路：向下，它无法像番茄小说那样用免费策略和字节生态流量碾压市。幌蛏，它难以阻止小红书对高质量内容的“虹吸”和搬运。

2025年对知乎来说，究竟是

CEO周源所说的“结构性转折点”，还是慢性萎缩的中场休息，答案可能藏在下一个季度的流量数据里，如果知乎愿意重新披露的话。

（应受访者要求，文内为化名）

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简解：

1、 什么是商品房预售款

商品房预售资金，是开发商将正在建设中的商品房出售给购房者，购房者按照商品房买卖合同约定支付给开发商的购房款。

2、 商品房预售款的所有权属于谁所有

属于开发商。货币作为一种特殊的动产，实行占有即所有原则。购房者将购房款存入开发商指定的账户后，该账户内的资金即属于开发商所有。

3、 商品房预售款的用途是什么

根据《中华人民共和国城市房地产管理法》第四十五条第三款和《***办公厅关于继续做好房地产市场调控工作的通知》的有关规定，商品房预售款的用途是用于工程的建设，也即用于工程施工建设款的支付，不得做其他用途。

4、 商品房预售款的支付监管

《***办公厅关于继续做好房地产市场调控工作的通知》要求各地制定本地区商品房预售资金的监管办法。一般来说，各地有自己的对商品房预售款的监管办法，商品房预售款一般来说不能自由使用，需履行一定的审批手续方可使用。

5、 人民法院对商品房预售款进行冻结或强制执行的态度

首先，法院对冻结和执行商品房预售款要采取严谨和审慎的态度。

法院能否保全或执行开发商收取的商品房预售资金，目前并无明确的法律规定。实践中，各地做法也有不同。鉴于商品房预售款监管账户担负着优先保障开发项目、促进在建工程如期竣工、维护购房者合法权益的核心功能，人民法院对于该账户的保全、执行，相对于普通账户，应采取更为谨慎的态度。

其次，在保证建设工程施工正常进行的情况下，方可冻结商品房预售资金监管账户，但不得影响该监管账户所涉建设工程施工的正常进行，不得影响涉案工程建设资金的及时发放，且尽量不采取全部冻结账户资金的方式。

第三，在强制执行阶段，只能在设立监管账户的目的已经实现后，或预售款资金满足项目建设所需资金之外的部分，方可采取执行措施。

第四，有多个资金监管账户的，部分资金监管账户的目的已经实现的，可就该部分监管账户资金实施冻结和执行。

第五，在资金监管协议约定的终止条件已经成就的情况下，可以冻结和执行监管账户资金。

第六存在将商品房预售金之外的收入存入商品房预售监管账户内，以规避执行的，执行法院应查明该情形是否存在，并在查明此基本事实的前提下，再确定执行机构能否采取强制执行措施。

案例详情：

1、中华人民共和国******（2018）最高法执监105号执行裁定书

关于商品房预售款监管账户问题。依据《中华人民共和国城市房地产管理法》第四十五条第三款明确规定“商品房预售所得款项，必须用于有关的工程建设。”《***办公厅关于继续做好房地产市场调控工作的通知》也要求各地制定本地区商品房预售资金的监管办法，确保资金用于建设项目的施工。商品房预售资金在形式上为开发商所有，但该资金在用途上受到严格的限制和监管。人民法院能否保全或执行开发商收取的商品房预售资金，目前并无明确的法律规定。实践中，各地做法也有不同。按照江门中院在异议裁定中查明的事实，江门市房地产开发企业的商品房预售款账户受到江门市住房和城乡建设局、中国建设银行股份有限公司江门市分行的双重监管，房地产开发公司需要使用该项目商品房预售款时，必须向江门市住房和城乡建设局提出申请，由住房和城乡建设局批准，并且使用预售房款，只能购买该项目建设必需的建筑材料、设备和支付项目建设的施工进度款及法定税费，不得挪作他用。因此，鉴于商品房预售款监管账户担负着优先保障开发项目、促进在建工程如期竣工、维护购房者合法权益的核心功能，人民法院对于该账户的保全、执行，相对于普通账户，应采取更为谨慎的态度。在保全阶段，保全人若申请提出保全被保全人的商品房预售款账户，人民法院应当对该在建工程施工情况、建筑材料购买情况、工人工资支付以及税费支付等情况作出严格审查，在保证建设工程施工正常进行的情况下，方可采取保全措施，且尽量不采取全部冻结账户资金的方式。即使是在执行阶段，也应在设立该账户的目的已经实现后，或账户资金满足项目建设所需资金之外的部分，可采取执行措施。

2、山东省高级人民法院（2020）鲁执复422号执行裁定书

本院认为，本案争议的焦点是东营中院冻结商品房预售资金监管账户是否正确。商品房预售资金，是开发商将正在建设中的商品房出售给购房者，购房者按照商品房买卖合同约定支付给开发商的购房款。《中华人民共和国城市房地产管理法》第四十五条第三款规定：商品房预售所得款项，必须用于有关的工程建设。《***办公厅关于继续做好房地产市场调控工作的通知》也要求各地制定本地区商品房预售资金的监管办法，确保商品房预售资金能够用于工程施工建设，以保障购房者的利益不受损害。人民法院能否执行开发商收取的商品房预售资金，目前并无明确的法律规定。但是，商品房预售款监管账户担负着优先保障开发项目、促进在建工程如期竣工、维护购房者合法权益等功能，人民法院对于该账户的执行，相对于普通账户，应采取较为谨慎的态度。本案中，东营中院依据东营市东营区住房和城乡建设局所作的情况说明，裁定解除对监管账户存款663.30万元的冻结，用于支付农民工工资，并无不当。对于监管账户剩余存款，应在设立该账户的目的已经实现后或账户资金满足项目建设所需资金之外还有剩余，方可采取执行措施。

3、江西省高级人民法院2020年10月27日作出的（2020）赣执复95号执行裁定书

本院认为，本案争议的焦点问题是人民法院能否冻结预售资金监管账户。商品房预售资金，是开发商将正在建设中的商品房出售给购房者，购房者按照商品房买卖合同约定支付给开发商的购房款。根据《中华人民共和国民法通则》及《中华人民共和国物权法》的相关规定，货币作为一种特殊的动产，实行占有即所有原则。购房者将购房款存入开发商指定的账户后，该账户内的资金即属于开发商所有。由于开发商预售的商品房属于期房，对于购房者而言，具有比较大的风险，城市房地产管理法第四十五条第三款明确规定“商品房预售所得款项，必须用于有关的工程建设”。2013年3月26日，***以《***办公厅关于继续做好房地产市场调控工作的通知》（*********）要求各地制定本地区商品房预售资金的监管办法，确保商品房预售资金能够用于工程施工建设，以保障购房者的利益不受损害。本案现有证据能够证明茂林房地产公司在江西广信农村商业银行股份有限公司开设的账号为*********的银行账户为茂林华府天地项目第10#幢（楼），第6#幢（楼），第8#、11#幢（楼）的商品房预售资金监管账户，账户内资金系被执行人茂林房地产公司预售房产所得，应优先支付该房产所在工程建设，如不及时支付，将无法保证工程建设正常进行。目前，因茂林房地产公司拖欠施工方工程款，该工程已处于停工状态。因此，对该预售资金监管账户予以解封，保障众多普通购房者的合法权益不受损害，确保预售资金用于工程施工建设，是符合我国城市房地产管理法规定和***有关通知精神的。综上所述，复议申请人的复议请求成立，应予支持。

4、山东省高级人民法院2020年9月10日作出的（2020）鲁执复261号执行裁定书

本院认为，本案审查的焦点问题是人民法院能否冻结商品房预售资金。根据齐河县商品房预售资金监管协议，济南中院冻结的发林公司在中国农业银行齐河县支行的×××64账户为商品房预售资金监管账户。商品房预售资金，是开发商将正在建设中的商品房出售给购房者，购房者按照商品房买卖合同约定支付给开发商的购房款。根据《中华人民共和国民法总则》及《中华人民共和国物权法》的相关规定，货币作为一种特殊的动产，实行占有即所有原则。购房者将购房款存入开发商指定的账户后，该账户内的资金即属于开发商所有。但由于开发商预售的商品房属于期房，对于购房者而言，具有较大风险，《中华人民共和国城市房地产管理法》第四十五条第三款规定，“商品房预售所得款项，必须用于有关的工程建设”。2013年3月，《***办公厅关于继续做好房地产市场调控工作的通知》（国办法［2013］17号）亦要求各地制定本地区商品房预售资金的监管办法，确保商品房预售资金能够用于工程施工建设，以保障购房者的利益不受损害。对于本案所涉普通债权的执行，应当综合考虑相关法律、法规及规范性文件对有关商品房预售资金的管理规定，在保证建设工程施工正常进行的情况下，可冻结监管账户的相应款项，即涉案商品房预售资金监管账户，虽然可以对相应款项予以冻结，但不得影响该监管账户所涉建设工程施工的正常进行，不得影响涉案工程建设资金的及时发放。

5、四川省高级人民法院2020年7月13日作出的(2020)川执复161号执行裁定书

关于案涉监管账户内预售资金的问题，商品房预售资金是开发商将正在建设中的商品房出售给购房者，购房者按照商品房买卖合同约定支付给开发商的购房款。根据《中华人民共和国物权法》的相关规定，货币作为一种特殊的动产，采用占有即所有原则。购房者将购房款存入开发商指定的账户后，该账户内的资金即属于开发商所有。《中华人民共和国城市房地产管理法》第四十五条第三款明确规定“商品房预售所得款项，必须用于有关的工程建设。”《***办公厅关于继续做好房地产市场调控工作的通知》要求各地制定本地区商品房预售资金的监管办法，确保商品房预售资金能够用于工程建设，以保障购房者的利益不受损害。就普通债权的执行而言，应当综合考虑相关法律、法规及规范性文件对有关商品房预售资金的管理规定，在保证工程建设正常进行的情况下，可冻结监管账户的相应款项；在确保工程建设资金充足的前提下，或者待工程竣工后，依债权性质依法执行。本案中，《汉中市中心城区商品房预售资金监管协议书》约定的商品房初始登记已完成，监管协议终止条件已成就。目前，在既没有其他优先受偿权人向执行法院提出异议，复议申请人也未提供建设工程优先债权证据的情况下，执行法院裁定扣划复议申请人名下案涉监管账户内预售资金并无不当。在扣划实施中，优先受偿权人可向执行法院主张权利，执行法院应当进行审查处理。故复议申请人的该项复议理由缺乏事实依据，不能成立。

6、安徽省高级人民法院2020年7月8日作出的（2020）皖执复100号执行裁定书

一审铜陵中院认为，本案的争议焦点为是否应解除对涉案七个银行账户内存款的冻结。商品房预售资金，是开发商将正在建设中的商品房出售给购房者，购房者按照商品房买卖合同约定支付给开发商的购房款。由于开发商预售的商品房属于期房，对于购房者而言，具有很大的风险。《中华人民共和国城市房地产管理法》第四十五条第三款明确规定“商品房预售所得款项，必须用于有关的工程建设”。2013年2月26日发布的《***办公厅关于继续做好房地产市场调控工作的通知》（国办发［2013］17号）要求各地区要切实强化预售资金管理，制定本地区商品房预售资金监管办法，以保障购房者的利益不受损害。本案中，资金监管部门、开户行和铜陵滨江公司根据相关规范性文件签订了商品房预售资金监管协议，涉案的七个银行账户为“雍江壹号院”“丹凤花园”项目各楼盘预售资金专用账户。本案执行中，是否冻结涉案监管账户内的存款，应综合考虑相关法律法规及规范性文件对商品房预售资金的管理规定、项目的施工进度，以及监管资金额度使用等情况，保证建设工程施工正常进行。对于为“雍江壹号院”1号、2号、3号楼，“雍江壹号院”6号、10号楼开立的两个预售资金监管账户，由于累计拨付金额已达监管总额，且“雍江壹号院”1号、2号、3号楼已竣工验收，异议人请求解除对账户内资金冻结措施，本院不予支持。对于其余五个监管账户，依现阶段查明的情况，无法确保在扣除本案冻结资金后工程建设资金充足，建设工程施工可正常进行。并且，执行法院已诉前保全了被执行人二百余套在建房屋，执行程序中可依法处置，以保障申请执行人的权利。故对涉案其他五个商品房预售资金监管账户存款的冻结措施，应予解除。异议人铜陵滨江公司异议请求予以部分支持。对于铜陵滨江公司提出的超标的查封问题，因诉前保全中法院预查封的为在建工程，其价值未经评估，且对其价值预估应考虑后续投入、财产处置降价等因素，对异议人提出查封财产超过执行标的额的主张不予采信。依照《中华人民共和国民事诉讼法》第二百二十五条、《******关于人民法院办理执行异议和复议案件若干问题的规定》第十七条第二项规定，裁定如下：一、解除铜陵中院依（2020）皖07执74号之二、（2020）皖07执74号之四、（2020）皖07执74号之六、（2020）皖07执74号之九、（2020）皖07执74号之十执行裁定，对铜陵滨江公司开立的农业银行铜陵开发区支行12×××01账户、12×××41账户，建设银行铜陵住房建筑业支行34050166880809554433_1账户、34×××22_1账户、34×××88_1账户内存款的冻结。二、驳回铜陵滨江公司的其他异议请求。

二审本院认为，本案的争议焦点为，执行法院裁定解除冻结案涉五个商品房预售资金监管账户内存款的执行措施是否有法律依据。《中华人民共和国城市房地产管理法》第四十五条第三款规定“商品房预售所得款项，必须用于有关的工程建设”。《***办公厅关于继续做好房地产市场调控工作的通知》也要求强化预售资金管理，制定本地区商品房预售资金监管办法，保障购房者的利益不受损害。本案中，北京城建集团要求冻结铜陵滨江公司的七个银行监管账户均为“雍江壹号院”“丹凤花园”项目各楼盘预售资金专用账户，该账户内的资金应当用于相关的工程建设，北京城建集团不是冻结的七个监管账户对应工程的施工方。“雍江壹号院”1号、2号、3号楼，“雍江壹号院”6号、10号楼开立的两个预售资金监管账户，即农业银行铜陵开发区支行12×××27账户和建设银行铜陵住房建筑业支行建行34×××56_1账户，累计拨付金额已达预售资金监管总额，而其他五个监管账户对应的工程建设尚未竣工，案涉商品房预售资金应当用于建设项目的施工，如果不及时支付，将无法保证工程建设正常进行。基于上述事实，并综合考虑执行法院已诉前保全了铜陵滨江公司200余套在建房屋，在本案复议审查期间，铜陵滨江公司仍有191套房屋处于被查封状态，房屋备案总价为158445222元，申请执行人的合法权益基本可以得到保障，铜陵中院对案涉其他五个尚未超过预售资金监管总额的监管账户解除冻结的执行行为并无不当。铜陵中院异议裁定认定事实清楚，适用法律正确，本院予以维持。复议申请人北京城建集团的复议申请依法不能成立，本院不予支持。依照《中华人民共和国民事诉讼法》第二百二十五条、《******关于人民法院办理执行异议和复议案件若干问题的规定》第二十三条第一款第一项的规定，裁定如下：

驳回北京城建集团有限责任公司的复议申请，维持安徽省铜陵市中级人民法院（2020）皖07执异13号执行裁定。

7、河北省高级人民法院2019年4月9日作出的（2019）冀执复137号执行裁定书

本院认为，根据******（2016）712号《关于请协商、研究商品房预售款项目可否用于偿还公司股东个人债务的有关问题的复函》精神，商品房预售款性质上属于房地产开发企业所有。虽然《城市房地产管理法》第四十四条规定商品房预售所得款项，必须用于工程建设，其立法本意主要是为防止开发商将商品房预售款挪作他用，该款应优先用于在建工程建设，以维护购房者的合法权益，故商品房预售款监管账户内资金不宜执行。但结合本案具体情况，复议申请人东陆公司称第三人景泰公司存在将商品房预售金之外的收入存入商品房预售监管账户内，以规避执行的情形，执行法院应查明该情形是否存在，并在查明此基本事实的前提下，再确定执行机构能否采取强制措施。唐山中院在未查清账户内资金性质的情况下，即以（2018）冀02执异1067号异议裁定撤销执行机构对第三人商品房预售资金监管账户的冻结措施，属认定基本事实不清，其结论应予撤销。根据《中华人民共和国民事诉讼法》第二百二十五条、《******关于人民法院办理执行异议和复议案件若干问题的规定》第二十三条第一款第三项之规定，裁定如下：

一、撤销唐山市中级人民法院的（2018）冀02执异1067号异议裁定。

二、发回唐山市中级人民法院重新审查。

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